[![Т‑Банк](https://cdn.tbank.ru/static/pfa-multimedia/images/3dc09ede-95a2-4f7a-8277-7904b8b5144e.svg)](/ "T‑Bank")

---

[![Т‑Банк](https://cdn.tbank.ru/static/pfa-multimedia/images/3dc09ede-95a2-4f7a-8277-7904b8b5144e.svg)](/ "T‑Bank")

[Войти](/api/common/v1/session/authorize)

---

20 мая 2026 в 14:45

Аналитический обзор

# Ормуз, ОПЕК+ и дефицит: где искать идеи в нефтяном секторе

![](https://content-static-cdn.invest-media.tbank.ru/invest-news/oil_year.jpg)

Дефицит нефти, перебои с поставками и геополитическая премия поддерживают цены на сырье. При этом акции российских нефтегазовых компаний пока отстают от Brent и Urals — и это может создать точки входа для инвесторов. В обзоре нефтяного рынка разбираем ключевые тренды и бумаги, которые выглядят интереснее остальных.

## Главное коротко

* Дефицит нефти поддерживает высокие цены на сырье.
* Brent и Urals заметно выросли, но акции российских нефтегазовых компаний пока отстают.
* По нашему прогнозу, цена Brent останется высокой в среднем за год, но к концу 2026-го может снизиться по мере нормализации добычи и логистики.
* Главные факторы для рынка — ситуация в Ормузском проливе, политика ОПЕК+ и восстановление добычи на Ближнем Востоке.
* Среди фаворитов сектора выделяем НОВАТЭК, Транснефть и Татнефть.

## Тренды на глобальном рынке нефти

**По итогам 2025 года** средняя цена марки Brent снизилась до $68 за баррель, что на 15% ниже уровней 2024 года.

Этот период характеризовался профицитом на мировом рынке нефти, который был вызван:

1. Расширением квот добычи стран ОПЕК+ более чем на 2,7 млн баррелей в сутки. Это привело к росту добычи стран альянса.
2. Увеличением мощностей в Северной и Латинской Америке.

В 2025 году дисконты на российскую нефть марки Urals держались на уровне $11—13. Они выросли в четвертом квартале того же года до более чем $26 на фоне попадания в блокирующий список Минфина США крупнейших нефтяных компаний России — Роснефти и Лукойла (на них приходится около 5% мирового производства нефти).

**С начала 2026 года** цена на нефть марки Brent выросла на 87% (по состоянию на конец апреля). Основной прирост пришелся на первую половину марта, когда Иран объявил о блокаде Ормузского пролива.

Сегодня цена на нефть остается волатильной. Это связано с противоречивыми высказываниями сторон конфликта: Иран и США не могут договориться о мирном урегулировании и восстановлении международной торговли.

### Ключевые события, повлиявшие на рынок

* **Начало марта.** Иран объявляет о закрытии Ормузского пролива, цена Brent достигает $85 за баррель. К концу месяца разрешения на свободный транзит через пролив получит только небольшой ряд стран, среди которых Россия, Китай и Индия.
* **11 марта 2026-го.** Страны МЭА договорились направить на рынок 400 млн баррелей нефти из своих резервов (в общей сложности страны-участницы располагают свободными запасами на 1,2 млрд баррелей) для стабилизации цен на энергоресурсы. Эти объемы должны были компенсировать потери поставок на четыре месяца. На этой новости цена на нефть упала с пиковых значений в $114 до $83 за баррель.
* **13 марта 2026-го.** Власти США для стабилизации рынка нефти выдали лицензию на месяц на продажу российской нефти, погруженной на танкеры до 12 марта. Позже разрешение было пролонгировано до 16 мая 2026 года.
* **28 марта 2026-го.** ОАЭ заявили о выходе из ОПЕК с 1 мая. Перекрытый пролив будет ограничивать возможности ОАЭ по наращиванию добычи сырой нефти в краткосрочной перспективе. Однако после нормализации ситуации в регионе производственные мощности могут быть расширены до 5 млн баррелей в сутки при ранее действовавших квотах порядка 3,4 млн баррелей в сутки. Кроме того, событие негативно сказывается на влиянии самого альянса — создается опасный прецедент, который может привести к ответной реакции других его участников, прежде всего Саудовской Аравии.

## Общая фундаментальная повестка

### Что происходит с Brent

В первой половине 2026 года баланс спроса и предложения на рынке нефти резко сместился в сторону дефицита.

Прогнозы Управления энергетической информации США (EIA), опубликованные в мае, были существенно пересмотрены в сторону ухудшения.

* Так, во втором квартале 2026 года в EIA ждут дефицита в размере более 8 млн баррелей в сутки с учетом высвобождения запасов МЭА.
* В третьем квартале дефицит окажется на уровне около 4 млн баррелей в сутки, что предполагает более длительный период восстановления добычи нефти в регионе.

Возвращения к профициту в агентстве ждут только к концу 2026 года. При этом прогноз не подразумевает продолжения конфликта после мая — соответственно, в случае дальнейшей эскалации фактический дефицит может усилиться.

По оценкам Goldman Sachs, нормализация экспорта из Персидского залива может быть достигнута лишь к концу июня, при этом восстановление добычи будет более медленным, чем ожидалось ранее. А дефицит на мировом рынке нефти во втором квартале 2026 года достигнет 9,6 млн баррелей в сутки.

Помимо разрыва логистических цепочек, конфликт на Ближнем Востоке привел к повреждению инфраструктуры, связанной с добычей энергоресурсов. Так, по оценкам МЭА, за период военной операции было повреждено более 80 объектов энергетической инфраструктуры, при этом свыше трети из них повреждено значительно.

**Александр Мартынов**, ведущий портфельный аналитик Т-Инвестиций:

«Подобные события не позволят мгновенно вернуться к историческим уровням добычи даже с учетом сиюминутного завершения конфликта. Поэтому поддержка цен на сырье, в частности на нефть, сохранится в среднесрочной перспективе».

### Как выглядит структура спроса на нефть

Темпы прироста мирового спроса на нефть в годовом выражении замедлились на фоне макроэкономической неопределенности и торговых ограничений.

Согласно долгосрочным прогнозам ОПЕК, основной прирост спроса до 2030 года обеспечат страны, не входящие в ОЭСР, — в первую очередь Индия, Китай, а также государства Ближнего Востока и Африки.

Хотя Китай и остается вторым крупнейшим потребителем нефти, его значение как драйвера роста постепенно снижается. Китайский рынок становится зрелым, и спрос здесь будет замедляться из-за структурных изменений в экономике и роста популярности электромобилей.

Во втором квартале 2026 года, по прогнозам ОПЕК, спрос на нефть относительно предыдущего квартала снизится со 106,05 млн до 104,57 млн баррелей в сутки. Причина все та же — конфликт на Ближнем Востоке. Тем не менее такое ослабление, по мнению аналитиков ОПЕК, будет компенсировано во второй половине года, а по итогам 2026-го мировой спрос на нефть может вырасти на 1,17 млн баррелей в сутки.

На долю азиатских стран приходилось более 80% экспорта сырой нефти и конденсата Ближнего Востока. Наибольший спрос обеспечивает Китай, Индия, Южная Корея и Япония.

Азиатские страны уже ввели экономические и административные меры для нивелирования негативного эффекта прекращения поставок:

* Индия начала закупать повышенные объемы российской нефти и ввела налог на экспорт дизельного топлива в размере 21,5 рупии за литр.
* Япония и Южная Корея высвободили крупные нефтяные запасы из своих стратегических резервов.

### Нарастят ли США добычу нефти

США влияют на глобальное предложение через стимулирование внутренней добычи в рамках политики «энергетического доминирования». Соединенные Штаты — основной драйвер роста добычи жидких углеводородов среди стран вне ОПЕК+.

В октябре 2025 года добыча в США достигла рекордного уровня — более 13,8 млн баррелей в сутки. Однако темпы ее роста чувствительны к ценам на нефть. По оценке Федерального банка Канзас-Сити, общие затраты с учетом капитальных расходов на бурение новых скважин составляют $65 за баррель и более. В ОПЕК прогнозируют, что добыча нефти в США может увеличиться примерно на 200 000 баррелей в сутки в 2026 году.

**Александра Прыткова**, ведущий аналитик Т-Инвестиций:

«Поэтому мы считаем, что снижение WTI до уровня ниже $60 за баррель в долгосрочной перспективе маловероятно. Однако компании с высокой долей хеджирования могут сохранять объемы добычи даже при ценах ниже уровня безубыточности».

Управление энергетической информации США (EIA), несмотря на текущий бурный рост стоимости нефти, закладывает сохранение средней добычи сырой нефти в США на уровне 13,6 млн баррелей в сутки в 2026 году. Это может быть связано с потенциально быстрым урегулированием конфликта на Ближнем Востоке. В 2026 году эксперты EIA также ждут роста издержек — особенно из-за тарифов на сталь и алюминий. Это может дополнительно снизить рентабельность.

## Устойчивость котировок Brent в 2026 году

Прогнозы на 2026 год были пересмотрены ввиду новых вводных. Goldman Sachs оценивает потери добычи нефти на Ближнем Востоке в 14,5 млн баррелей в сутки, сокращение мировых запасов составляет 11—12 млн баррелей в сутки в апреле.

Morgan Stanley, в свою очередь, более позитивно смотрит на сокращение мировых запасов и ждет снижения лишь на 4,8 млн баррелей в сутки, с учетом компенсации благодаря снижению спроса.

**Прогнозы цен на Brent от мировых банков**

| **Банк** | **Цена к концу 2026 г. за баррель, $** | **Сроки возобновления экспорта нефти** |
| --- | --- | --- |
| Morgan Stanley | 90 | Май 2026-го |
| Goldman Sachs | 90 | Июнь 2026-го |
| J.P. Morgan | 94 | Июнь 2026-го |

Источник: Bloomberg, Reuters

Прогнозы мировых банков сильно зависят от сроков разрешения конфликта, а также восстановления логистических цепочек. Поэтому они могут быть достаточно быстро пересмотрены в ту или иную сторону.

В EIA ждут сокращения мировых запасов газа во втором квартале 2026 года — цены на энергоносители пойдут вверх. В результате на нефть в Управлении ждут на уровне $106 за баррель в мае и июне. По мере нормализации добычи на Ближнем Востоке в EIA предполагают падение цен до $89 за баррель в четвертом квартале 2026 года.

## Наш прогноз стоимости нефти в 2026 году

### Brent

**Александра Прыткова**, ведущий аналитик Т-Инвестиций:

«Согласно нашей оценке, в четвертом квартале 2026 года Brent будет торговаться на уровне около $80 за баррель, а в среднем по году — $84 за баррель. Базово ожидаем разрешения ситуации в Персидском заливе летом текущего года и падения котировок нефти на фоне постепенного выхода объемов добычи на докризисные уровни».

Дополнительно на цены будет давить выход ОАЭ из альянса ОПЕК и ОПЕК+. По итогам 2025 года ОАЭ занимали порядка 4% мировой добычи. Страна способна нарастить долю еще на 2%, что способствует некоторому увеличению профицита на рынке энергоносителей после снятия ограничений в регионе.

Кроме того, прецедент с ОАЭ вызывает риски ответной реакции других участников альянса. В частности, это может быть Саудовская Аравия, которая обладает большими свободными мощностями и может нарастить добычу с 9 млн в 2025 году до 12 млн баррелей в сутки.

**Александр Мартынов**, ведущий портфельный аналитик Т-Инвестиций:

«На наш взгляд, ключевыми факторами, которые будут формировать рыночный баланс в 2026 году, помимо разблокировки пролива, остается позиция ОПЕК+ по уровням добычи, а также потенциальные риски, связанные с состоянием мировой экономики и геополитической обстановкой».

### Urals

Стоимость российской нефти Urals следует за общим трендом роста мировых нефтяных котировок. В первом квартале 2026 года и после введения санкций на Роснефть и Лукойл со стороны США дисконты сохранялись на уровне $26 за баррель.

Основу дисконта, как и прежде, составляют:

* стоимость транспортировки;
* геополитическая премия.

Тем не менее значительный рост котировок на мировом рынке нефти и сокращение предложения странами Персидского залива позволили увеличить цену российских сортов более чем в два раза — почти до $95 за баррель в апреле (данные Минэкономразвития). В результате дисконт российского сорта снизилась примерно до $23.

В мае Минэкономразвития:

* сохранило прогноз среднегодовой цены Urals на уровне $59 за баррель в 2026 году;
* понизило с $61 до $50 за баррель в 2027—2029 годах.

В долгосрочном периоде министерство закладывает замедление мировой экономики и снижение спроса из-за недостатка нефти и нефтепродуктов.

Банк России в конце апреля также повысил прогноз цены на нефть Urals:

* с $45 до $65 за баррель на 2026 год;
* с $50 до $55 за баррель на 2027 год.

## Что происходит с акциями компаний нефтегазового сектора

### Динамика котировок

Несмотря на существенный рост цен на энергоресурсы, цены акций российских добытчиков слабо реагируют на изменения в макросреде.

На котировки нефтяников давят:

* общие негативные настроения российского фондового рынка;
* жесткая ДКП;
* укрепление курса рубля.

**Александра Прыткова**, ведущий аналитик Т-Инвестиций:

«Однако такая динамика, на наш взгляд, выглядит чересчур консервативной и создает хорошую инвестиционную возможность с учетом ожидаемых более позитивных финансовых результатов компаний».

Российская нефть с начала 2026 года продемонстрировала еще более значимый рост стоимости, чем мировой бенчмарк. Так, в январе средняя рублевая стоимость российской нефти составляла 40,95, а в апреле — 94,87, что усиливает отставание индекса от сырьевых цен.

## Наши фавориты на нефтегазовом рынке

### [НОВАТЭК](https://www.tbank.ru/invest/stocks/NVTK/): сильный фундаментальный потенциал

| Рекомендация | покупать |
| --- | --- |
| Целевая цена | 1 410 рублей за акцию |
| Полная потенциальная доходность | 33% |

Источник: Т-Инвестиции

НОВАТЭК выигрывает от роста и газовых, и нефтяных цен. Рост добычи жидких углеводородов и запуск третьей линии комплекса в Усть-Луге должны поддержать выпуск высокомаржинальной продукции.

Дополнительным драйвером остается «Арктик СПГ — 2»: первые линии уже запущены, в сентябре начались поставки в Китай, а компания получила ледовый газовоз. По нашим оценкам, в 2026 году проект может отгрузить 7—8 млн тонн СПГ.

Перебои с поставками из Катара усиливают инвестиционный кейс компании. На этом фоне повышается привлекательность СПГ с российских проектов. Так, поставки российского СПГ в Китай в первом квартале 2026-го выросли на 7% в годовом сравнении. Кроме того, НОВАТЭК выигрывает и от роста Brent, поскольку значительная часть долгосрочных СПГ-контрактов компании привязана к нефтяным котировкам.

Дивидендный профиль остается привлекательным. Совокупная дивидендная доходность на горизонте 12 месяцев, по нашим оценкам, может достичь 8%, что сопоставимо с нефтяными компаниями.

### [Транснефть](https://www.tbank.ru/invest/stocks/TRNFP/): стабильность, дивиденды и низкая оценка

| Рекомендация | покупать |
| --- | --- |
| Целевая цена | 1 650 рублей за акцию |
| Полная потенциальная доходность | 30% |

Источник: Т-Инвестиции

Транснефть остается одной из самых устойчивых историй в секторе. Бизнес компании прозрачен и почти не зависит от колебаний нефтяного рынка. Тарифная индексация поддерживает финансовые результаты. В 2026 году тарифы были повышены на 5,1%, и этого, по нашим оценкам, по-прежнему достаточно, чтобы перекрывать инфляцию операционных расходов.

Сильный баланс поддерживает дивидендный кейс. У компании отсутствует долговая нагрузка, а высокий уровень ликвидности позволяет зарабатывать на процентных доходах. Даже с учетом их ожидаемого снижения в этом году дивидендная доходность, по нашим оценкам, сохранится на уровне около 13%.

Оценка остается привлекательной. По нашим прогнозам, форвардный мультипликатор EV/EBITDA на 2026 год составляет около 1,2x, что предполагает дисконт примерно 40% к средним историческим уровням.

### [Татнефть](https://www.tbank.ru/invest/stocks/TATN/): отсутствие долгов и недооценка

| Рекомендация | покупать |
| --- | --- |
| Целевая цена | 770 рублей за акцию |
| Полная потенциальная доходность | 33% |

Источник: Т-Инвестиции

Татнефть сохраняет сильную финансовую позицию и высокий потенциал дивидендных выплат. У компании сейчас нет масштабных активных инвестпрограмм, что позволило сократить капитальные расходы и удержать свободный денежный поток в уверенно положительной зоне. В 2026 году, по нашим оценкам, эта тенденция сохранится, а свободный денежный поток может превысить 150 млрд рублей.

Низкая долговая нагрузка дает компании гибкость в распределении капитала. Практически полное отсутствие долга позволяет не накапливать денежные средства на балансе, а направлять их акционерам. По нашим оценкам, в 2026 году дивидендная доходность Татнефти может достичь 10% — это один из самых высоких уровней в секторе.

Акции торгуются с дисконтом к истории. Форвардный мультипликатор EV/скорр. EBITDA на 2026 год составляет около 3,2x, что предполагает дисконт более 20% к историческим уровням.

Ценные бумаги и другие финансовые инструменты, упомянутые в данном обзоре, приведены исключительно в информационных целях; обзор не является инвестиционной идеей, советом, рекомендацией, предложением купить или продать ценные бумаги и другие финансовые инструменты. Уведомляем вас о том, что при приобретении и владении иностранными ценными бумагами вы можете столкнуться с рисками депозитарной инфраструктуры, связанными с геополитической ситуацией.

[Весь текст дисклеймера](https://invest-wmadm-feed-bucket.cdn-tinkoff.ru/e1b0412c-9a3a-4cea-aa0a-40b5dada9790)

[![](//invest-brands.cdn-tinkoff.ru/novatecx160.png)

1 120,7 ₽

−15,11%](/invest/stocks/NVTK/)

[![](//invest-brands.cdn-tinkoff.ru/RU0009091573x160.png)

1 405,8 ₽

−6,81%](/invest/stocks/TRNFP/)

![](https://www.tbank.ru/mybank/api/social-api-gateway/social/file/v1/cache/reaction/image/083b50db-7d1b-43a0-aae3-88a73e8c3c39?size=small)

![](https://www.tbank.ru/mybank/api/social-api-gateway/social/file/v1/cache/reaction/image/c53ba585-196d-48eb-a463-8d7fd3d6d141?size=small)

19

Нравится

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Читайте также

[4 марта 2026

Мосбиржа: может ли отчет удивить после слабого года на рынке](/invest/social/profile/T-Investments/727c9ca9-560c-4b2e-9cf0-bef9aaedd1d3)

[3 марта 2026

Совкомфлот: почему ожидаемое улучшение результатов не делает акции привлекательными](/invest/social/profile/T-Investments/6bd58bab-d631-49ad-969b-ef58ee48b743)

3 комментария

Ваш комментарий...

[HierogliF](/invest/social/profile/HierogliF/)

20 мая 2026 в 16:28

Идей в секторе нет. Там сплошная геополитика да словесный понос Трампа.

Нравится

1

![](https://www.tbank.ru/mybank/api/social-api-gateway/social/file/v1/cache/reaction/image/083b50db-7d1b-43a0-aae3-88a73e8c3c39?size=small)

[Reichenbach\_team](/invest/social/profile/Reichenbach_team/)

20 мая 2026 в 16:36

Нефтегазовый сектор будет интересен только при слабом рубле. Чем он крепче, тем больше сокращает выручку нефтяников не ИИР

Нравится

[AnnaFenix5](/invest/social/profile/AnnaFenix5/)

22 мая 2026 в 19:34

Держу в портфеле всех трёх) Транснефть в приоритете. Планирую докупать всех, сразу после дивотсечки. Новатек уже докупила) В списке нет «Лукойл», он пока в опале, будущее туманно и неоднозначно.👀

Нравится

1

![](https://www.tbank.ru/mybank/api/social-api-gateway/social/file/v1/cache/reaction/image/083b50db-7d1b-43a0-aae3-88a73e8c3c39?size=small)

Анализ компаний

Подробные обзоры финансового потенциала компаний

[AndreyGolichenko\_Dr.Mia

−0,9%

13,3K подписчиков](/invest/social/profile/AndreyGolichenko_Dr.Mia/)

[Alex.Sidenko

+17%

8,8K подписчиков](/invest/social/profile/Alex.Sidenko/)

[Kot.Finance

+73,2%

8,9K подписчиков](/invest/social/profile/Kot.Finance/)

Мосбиржа: может ли отчет удивить после слабого года на рынке

Обзор

|

4 марта 2026 в 12:10

![Мосбиржа: может ли отчет удивить после слабого года на рынке](https://content-static-cdn.invest-media.tbank.ru/invest-news/moex.png)

[Читать полностью](/invest/social/profile/T-Investments/727c9ca9-560c-4b2e-9cf0-bef9aaedd1d3)

[T-Investments](/invest/social/profile/T-Investments/)[Рассказываем об инвестициях простым языком Официальный канал сообщества — @Pulse\_Official](/invest/social/profile/T-Investments/)

Еще статьи от автора

[22 июня 2026

Индекс Мосбиржи опустился ниже 2 350 пунктов](/invest/social/profile/T-Investments/73a08d94-9d72-459c-a759-f5e47e3df307/)[22 июня 2026

В М.Видео отказались от дивидендов за 2025 год и утвердили допэмиссию акций](/invest/social/profile/T-Investments/184237bc-42ec-44df-ab94-84d2736db52f/)[22 июня 2026

В Кремле прокомментировали контакты с Сербией по продаже NiS Газпромом](/invest/social/profile/T-Investments/b51e8dbc-202a-41d6-af11-2250dd482214/)