[![Т‑Банк](https://cdn.tbank.ru/static/pfa-multimedia/images/3dc09ede-95a2-4f7a-8277-7904b8b5144e.svg)](/ "T‑Bank") --- [![Т‑Банк](https://cdn.tbank.ru/static/pfa-multimedia/images/3dc09ede-95a2-4f7a-8277-7904b8b5144e.svg)](/ "T‑Bank") [Войти](/api/common/v1/session/authorize) --- 15 декабря 2025 в 14:30 # Какое решение по ключевой ставке Банк России примет в эту пятницу ![](https://content-static-cdn.invest-media.tbank.ru/invest-news/%D1%80%D0%B5%D1%88%D0%B5%D0%BD%D0%B8%D0%B5_%D1%86%D0%B1.png) Мы ожидаем снижения ключевой ставки на 50 б. п. до 16% в эту пятницу, 19 декабря. Дальнейшее смягчение не вызывает вопросов, но его тактика будет определяться балансом взглядов Банка России на рецессионные, кредитные и инфляционные риски. ## **Что остается в фокусе перед заседанием** * **Инфляция замедляется быстрее ожиданий.** Недельная инфляция в декабре не превышает 0,05% — это заметно меньше сезонной нормы. Годовая инфляция, по предварительной оценке, уже опустилась ниже октябрьского прогноза регулятора, до 6,3% г/г. Показатель может составить около 6% по итогам декабря, это минимальное значение для конца года с 2020-го. * **Динамика в спросе и производстве оказалась неожиданно сильной в октябре.** Рост ВВП ускорился до 1,6% г/г после 0,6% в третьем квартале, розничные продажи — до 4,8% г/г после около 2% с начала года. Частично это определялось разовыми факторами: госзаказом, ожиданием роста утильсбора. Предварительные данные ноября подсказывают, что ускорение было краткосрочным, но официальные данные поступят уже после заседания. * **Рост кредитования в ноябре остался достаточно сильным за счет корпоративного сектора.** По предварительной оценке Банка России, рост кредита компаниям был близок к более динамичным уровням октября (выше 2% м/м), тогда как по розничному сегменту он оказался более сдержанным, чем в предыдущем месяце (около 0,5% м/м). * **Впереди — перенос повышения НДС в цены.** Увеличение налога на 2 п.п. напрямую коснется более 60% потребительской корзины. Косвенный эффект будет еще шире, в том числе с учетом изменения базы НДС для малого бизнеса. Проинфляционный эффект в январе будет дополнен плановой индексацией отдельных регулируемых цен и акцизов с начала года. * **Рубль остается стабильным**, несмотря на санкции и традиционную сезонность в конце года. Курс сохранится примерно на тех же уровнях, что и перед октябрьским заседанием. **Софья Донец (CFA)**, главный экономист Т-Инвестиций: «Неожиданно быстрое замедление инфляции делает снижение ключевой ставки на заседании 19 декабря гарантированным. Банк России может обсуждать шаг от 50 до 150 б. п. Однако накануне повышения НДС и турбулентного закрытия года регулятор, вероятно, выберет более маленький шаг. Мы ожидаем сбалансированную риторику Банка России по итогам заседания: дорога для дальнейшего смягчения останется открытой, но его темпы будут привязаны к прогрессу в инфляции и ожиданиях». ## **Как рынок может отреагировать на решение Банка России** **Снижение ключевой ставки**, соответствующее ожиданиям или немного превышающее их, в течение этого года поддерживало рост рынка облигаций как накануне заседания, так и после него. Однако на рынке акций в таких случаях скорее происходила фиксация в день решения с дальнейшей стабилизацией (с поправкой на геополитику). Такая реакция вероятна и в этот раз в случае снижения ставки на 50 б. п. или даже на 100 б. п. **Сохранение ставки неизменной**, как и ее снижение слабее ожиданий (например, в сентябре), приводили к коррекции и в облигациях, и в акциях. Сейчас сохранение ставки на прежнем уровне кажется совсем маловероятным. Наконец, большой позитивный сюрприз и смягчение риторики, как в прошлом декабре, мог раскачать рост в обоих сегментах. В этот раз таким сюрпризом может стать снижение на 150 б. п. или более. ## **Что Банк России будет делать дальше** **Софья Донец (CFA)**, главный экономист Т-Инвестиций: «Если больших негативных сюрпризов не произойдет, а перенос НДС в цены будет на уровне ожиданий, к концу первого квартала 2026 года ставка может опуститься ниже 15%. По нашим прогнозам, к концу 2026 года она будет составлять 10%». Ключевым источником неопределенности остается геополитика. Ценные бумаги и другие финансовые инструменты, упомянутые в данном обзоре, приведены исключительно в информационных целях; обзор не является инвестиционной идеей, советом, рекомендацией, предложением купить или продать ценные бумаги и другие финансовые инструменты. Уведомляем Вас о том, что при приобретении и владении иностранными ценными бумагами вы можете столкнуться с рисками депозитарной инфраструктуры, связанными с геополитической ситуацией. [Весь текст дисклеймера](https://invest-wmadm-feed-bucket.cdn-tinkoff.ru/e1b0412c-9a3a-4cea-aa0a-40b5dada9790) ![](https://www.tbank.ru/mybank/api/social-api-gateway/social/file/v1/cache/reaction/image/083b50db-7d1b-43a0-aae3-88a73e8c3c39?size=small) ![](https://www.tbank.ru/mybank/api/social-api-gateway/social/file/v1/cache/reaction/image/4f7537b2-627f-4142-ba73-203ac294cd08?size=small) ![](https://www.tbank.ru/mybank/api/social-api-gateway/social/file/v1/cache/reaction/image/c53ba585-196d-48eb-a463-8d7fd3d6d141?size=small) 74 Нравится Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Читайте также [4 марта 2026 Мосбиржа: может ли отчет удивить после слабого года на рынке](/invest/social/profile/T-Investments/727c9ca9-560c-4b2e-9cf0-bef9aaedd1d3) [3 марта 2026 Совкомфлот: почему ожидаемое улучшение результатов не делает акции привлекательными](/invest/social/profile/T-Investments/6bd58bab-d631-49ad-969b-ef58ee48b743) 64 комментария Ваш комментарий... [ProBond](/invest/social/profile/ProBond/) 15 декабря 2025 в 14:30 Скинут ещё 50 бп до Ключевой ставки в 16% Нравится 12 ![](https://www.tbank.ru/mybank/api/social-api-gateway/social/file/v1/cache/reaction/image/083b50db-7d1b-43a0-aae3-88a73e8c3c39?size=small) [FenomenalInvest](/invest/social/profile/FenomenalInvest/) 15 декабря 2025 в 14:31 Да хз его, оставит 16,5 на этот год) Вот этот будет поворот Нравится 7 ![](https://www.tbank.ru/mybank/api/social-api-gateway/social/file/v1/cache/reaction/image/083b50db-7d1b-43a0-aae3-88a73e8c3c39?size=small) [ProBond](/invest/social/profile/ProBond/) 15 декабря 2025 в 14:32 [@FenomenalInvest](/invest/social/profile/FenomenalInvest/) поворот будет, если до 15 скинут, вот где точно будет нежданчик 🤣 Нравится 13 ![](https://www.tbank.ru/mybank/api/social-api-gateway/social/file/v1/cache/reaction/image/083b50db-7d1b-43a0-aae3-88a73e8c3c39?size=small) ![](https://www.tbank.ru/mybank/api/social-api-gateway/social/file/v1/cache/reaction/image/c53ba585-196d-48eb-a463-8d7fd3d6d141?size=small) [MoneySupply](/invest/social/profile/MoneySupply/) 15 декабря 2025 в 14:33 Все знают, 16 станет Нравится 2 ![](https://www.tbank.ru/mybank/api/social-api-gateway/social/file/v1/cache/reaction/image/083b50db-7d1b-43a0-aae3-88a73e8c3c39?size=small) [Gumlo](/invest/social/profile/Gumlo/) 15 декабря 2025 в 14:34 Цены растут каждый день, о какой инфляции они говорят? Нравится 23 ![](https://www.tbank.ru/mybank/api/social-api-gateway/social/file/v1/cache/reaction/image/083b50db-7d1b-43a0-aae3-88a73e8c3c39?size=small) Анализ компаний Подробные обзоры финансового потенциала компаний [AndreyGolichenko\_Dr.Mia +3,2% 13,3K подписчиков](/invest/social/profile/AndreyGolichenko_Dr.Mia/) [Alex.Sidenko +17,6% 8,8K подписчиков](/invest/social/profile/Alex.Sidenko/) [Kot.Finance +73% 8,9K подписчиков](/invest/social/profile/Kot.Finance/) Мосбиржа: может ли отчет удивить после слабого года на рынке Обзор | 4 марта 2026 в 12:10 ![Мосбиржа: может ли отчет удивить после слабого года на рынке](https://content-static-cdn.invest-media.tbank.ru/invest-news/moex.png) [Читать полностью](/invest/social/profile/T-Investments/727c9ca9-560c-4b2e-9cf0-bef9aaedd1d3) [T-Investments](/invest/social/profile/T-Investments/)[Рассказываем об инвестициях простым языком Официальный канал сообщества — @Pulse\_Official](/invest/social/profile/T-Investments/) Еще статьи от автора [23 июня 2026 Элемент объявил о выходе на рынок Индии](/invest/social/profile/T-Investments/475aa687-2bbb-46e6-a44a-a46000c4c9cb/)[23 июня 2026 Банк России зафиксировал снижение цен на продукты в 76 регионах](/invest/social/profile/T-Investments/fa11f200-b5a9-4f71-aadc-6c645cac6b97/)[23 июня 2026 Что делать с длинными ОФЗ: ипотека на купоны и другие стратегии участников рынка](/invest/social/profile/T-Investments/b544476d-d7b3-45a9-ba0f-2c28bd9cfee4/)