![](https://mc.yandex.ru/watch/16914655)
![](https://alfabank.servicecdn.ru/site-upload/c5/d7/10061/D_header.svg)

[Альфа‑Рейтинг](https://alfabank.ru/alfa-investor/rating/)

[Календарь дивидендов](https://alfabank.ru/alfa-investor/dividends/)

[Обучение](https://alfabank.ru/alfa-investor/education/)

[А-Клуб](https://alfabank.ru/alfa-investor/a-club/)

Аналитика • 7 апреля в 13:42

# Стратегия на II квартал 2026 год. Экономика

Взгляд Альфа-Инвестиций на экономические тренды года

![](https://alfainvest.alfabank.ru/invest/s3/static/social-networks-publications-images/6a7b9011-5c45-4351-84ee-cae7a9e90dd4.png)

Инвестиционная [стратегия на II квартал 2026 года](https://alfabank.ru/alfa-investor/t/strategiya-na-ii-kvartal-2026-goda-igra-perevernulas-030426/) предлагает ориентиры для управления портфелем. Ведущие аналитики Альфа-Инвестиций оценили перспективы ключевых рынков и сделали прогнозы для российской экономики, отдельных отраслей и популярных инструментов. В этом материале наш взгляд на экономику и прогноз основных показателей.

## Тренд экономики

По итогам 2025 года рост ВВП замедлился до 1% после 4,9% годом ранее, а в начале текущего года эта тенденция получила продолжение.Так, в январе–феврале промышленное производство сократилось на 0,8%, что указывает на ослабление активности в рыночном секторе.

Дополнительные индикаторы также сигнализируют о замедлении деловой активности: индекс бизнес-климата в феврале — марте держится вблизи нулевых значений, а темпы корпоративного кредитования в начале года снизились.

При этом внутренний спрос остаётся сдержанным: потребительская активность и розничное кредитование выглядят слабо. Рынок труда, напротив, сохраняет напряжённость: безработица остаётся вблизи исторических минимумов, а заработные платы продолжают расти, хотя темпы их роста постепенно замедляются.

### Прогноз

Ожидаем, что рост ВВП в 2026 году окажется на сопоставимом уровне с прошлогодним показателем. Жёсткие ДКУ продолжат сдерживать экономическую активность, её восстановление возможно ближе ко II половине года по мере снижения ключевой ставки и после адаптации бизнеса к налоговым и регуляторным нововведениям.

## Инфляция

Ускорение инфляции в начале года, вызванное повышением НДС, оказалось кратковременным. Уже в феврале ценовое давление начало ослабевать: инфляция перешла к снижению и в годовом выражении вновь опустилась ниже 6%, а её недельные темпы стабилизировались на уровнях, допускающих смягчение денежно-кредитной политики.

![](https://alfainvest.alfabank.ru/invest/s3/static/social-networks-publications-images/438a4c7e-6a6e-4945-8034-ea070c8ab840.png)

![](https://alfainvest.alfabank.ru/invest/s3/static/social-networks-publications-images/438a4c7e-6a6e-4945-8034-ea070c8ab840.png)

Вместе с тем инфляционные ожидания остаются неоднородными. Ценовые ожидания предприятий снизились после январских пиков, но по-прежнему находятся на повышенных уровнях. Ожидания населения в марте, напротив, вновь начали расти, что также указывает на сохраняющиеся проинфляционные риски.

### Прогноз

Замедление кредитной активности в розничном и корпоративном сегментах помогает снижению потребительской инфляции.

Ключевым проинфляционным риском при этом остаётся эскалация ближневосточного конфликта, ведущая к росту цен на нефть, бензин и импортируемые товары. Ослабление национальной валюты, в свою очередь, создаёт предпосылки для дальнейшего ценового давления. К концу 2026 года ожидаем инфляцию около 5,5% в годовом выражении.

## Ключевая ставка

ЦБ продолжает действовать аккуратно, снижая ставку по 0,5 п.п., чтобы смягчение денежно-кредитных условий не оказалось избыточным.

### Прогноз

Ждём постепенного снижения ключевой ставки, к концу 2026 года — до 12,5–13%.

## Курс рубля

В 2025 — начале 2026 года рубль заметно укрепился, однако в марте эта тенденция временно развернулась: курс перешёл к устойчивому ослаблению, несмотря на рост цен на сырьевые товары. Впрочем, эта волна снижения оказалась недолгой — рубль вскоре вновь укрепился, хотя и стабилизировался на несколько более слабых уровнях по сравнению с февралём.

Бюджетное правило. Временный отказ Минфина от продаж валюты в рамках бюджетного правила с 6 марта привёл к резкому падению совокупного объёма продажи валюты и уменьшению поддержки рублю.

![](https://alfainvest.alfabank.ru/invest/s3/static/social-networks-publications-images/bb58f4aa-91fa-4f78-b396-e68ec509ca59.png)

![](https://alfainvest.alfabank.ru/invest/s3/static/social-networks-publications-images/bb58f4aa-91fa-4f78-b396-e68ec509ca59.png)

Однако в условиях высоких цен на нефть приостановка операций Минфина — это фактор поддержки рубля, так как при возобновлении операций ведомство выступало бы покупателем валюты. Вероятно, операции возобновятся не ранее 1 июля.

Потенциал роста экспортной выручки. В феврале продажи валюты крупнейшими экспортёрами упали до многолетних минимумов ($3,5 млрд). Нефтегазовое ралли отразится на валютном рынке с лагом, курс рубля получит поддержку, когда в апреле — мае компании начнут продавать увеличившуюся валютную выручку. К подъёму цен на нефть добавилось сокращение дисконта на российские сорта.

Жёсткие денежно-кредитные условия. Дифференциал ставок делает рублёвые инструменты более привлекательными по сравнению с валютными, стимулируя сберегательное поведение и сдерживая спрос на импорт. Однако в будущем ставки, включая реальные с учётом инфляции, будут постепенно снижаться, что уменьшит привлекательность рубля. В этих условиях начнёт восстанавливаться кредитный спрос на импорт, оказывая дополнительное давление на национальную валюту.

### Прогноз

Во II квартале рубль будет стабилизироваться вблизи 78–80 руб. за доллар благодаря всплеску поступлений экспортной выручки и отказу Минфина от покупки валюты. Но на более долгосрочном горизонте большинство факторов говорят в пользу его ослабления. К концу 2026 года ожидаем подъём курса юаня до 12,8 руб., доллара — до 88 руб.

## В мире

Конфликт на Ближнем Востоке вывел на первый план риски инфляции и замедления экономик импортёров энергоносителей: Евросоюза, Китая, Индии и Японии.

Рост цен на нефть, газ, удобрения и логистику создаёт инфляционное давление. Его масштаб зависит от длительности конфликта и повреждения инфраструктуры. В США фактором выступают военные расходы. Центробанки вынуждены сохранять высокие ставки: снижения от ФРС в 2026 году не ждут, ЕЦБ может пойти на повышение. Это усиливает риски рецессии и стагфляции.

Для России рост цен на сырьё позитивен, так как он приводит к снижению дефицита бюджета. Однако энергокризис может вызвать рецессию в США, стагфляцию в Европе и замедление в Китае с Индией, что сократит спрос на сырьё (прежде всего, металлы).

## Рынок нефти и газа

Конфликт на Ближнем Востоке и прекращение судоходства в Ормузском проливе перевернули ситуацию на рынках нефти и газа. Рост квот ОПЕК+ уже не важен — без возможности вывезти нефть из Персидского залива производители вынуждены сокращать добычу. Альтернативных экспортных мощностей и свободных хранилищ недостаточно, чтобы компенсировать сокращение морских отгрузок.

![](https://alfainvest.alfabank.ru/invest/s3/static/social-networks-publications-images/597429af-bc5c-43e0-b6a9-d3a31c62d2ab.png)

![](https://alfainvest.alfabank.ru/invest/s3/static/social-networks-publications-images/597429af-bc5c-43e0-b6a9-d3a31c62d2ab.png)

### Прогноз

В 2026 году ожидаем рост средней цены на нефть Brent до $80–90 за баррель, в первую очередь из-за последствий ближневосточного конфликта. Этот сценарий предполагает, что к лету проблемы с поставками из региона начнут постепенно разрешаться. На горизонте II квартала вилка сценариев очень широка: мы можем увидеть как возвращение в район $80–90, так и трёхзначные цены.

На рынке СПГ также дефицит поставок. Катар, на который приходится 20% всего СПГ в мире, приостановил часть производства: на 3–5 лет выведены из строя мощности QatarEnergy, производящие 12,8 млн тонн в год. Цены на газ в ЕС выросли более чем в 2 раза. Это не предел, поскольку ЕС сейчас сильно зависит от поставок СПГ, а к началу II квартала запасы газа в хранилищах на многолетних минимумах. Вероятен дальнейший рост цен, что позитивно для НОВАТЭКа и Газпрома.

## Золото

С начала 2025 года цена золота выросла на 107% и достигала максимумов на уровне $5500 за унцию, но с марта цены на драгметаллы перешли к снижению из-за локального оттока инвесторов из золотых ETF и продаж ряда центробанков. Мы считаем коррекцию временной.

![](https://alfainvest.alfabank.ru/invest/s3/static/social-networks-publications-images/c62396c6-dc37-4325-be62-9a77fba37a03.png)

![](https://alfainvest.alfabank.ru/invest/s3/static/social-networks-publications-images/c62396c6-dc37-4325-be62-9a77fba37a03.png)

### Прогноз

Долгосрочные фундаментальные причины роста золота, на наш взгляд, сохранятся. Золото упало из-за ожидания роста процентных ставок в мире, на долгосрочном горизонте жёсткая ДКП спровоцирует рецессию, вынудив центробанки к смягчению и стимулирующим мерам. Это поддержит цены на золото.

Не исключаем повторный рост цены до $5500 за тройскую унцию на горизонте 12 месяцев, но средняя цена в 2026 году составит около $5000.

Альфа-Инвестиции

Автор статьи

Анастасия Степанцова

Инвестиционный аналитик

![](https://alfabank.servicecdn.ru/site-presets/48/89/2271/D_Slot_364x200_Mediaportal_10062026.png)

30% годовых гарантированно

За первые инвестиции в фонды

Главное сейчас

Вчера в 15:50

На рынке акций — без оптимизма

Вчера в 15:35

Рынок акций перешёл к росту

Вчера в 09:52

Страховка от дефолта: МосБиржа выводит CDS на биржу

## Как начать инвестировать

![get-card-step-0](https://alfabank.servicecdn.ru/site-upload/c2/3e/3248/Step1.png)

### Заполните заявку онлайн

Понадобится всего несколько минут. Счёт откроется с базовым 

тарифом «Инвестор»

тарифом «Инвестор»

![get-card-step-1](https://alfabank.servicecdn.ru/site-upload/67/77/3248/Step2.png)

### Установите приложение

![get-card-step-2](https://alfabank.servicecdn.ru/site-upload/d0/b9/3248/Step3.png)

### Получите документы

## Откройте брокерский счёт

Шаг 1 из 3

Получите код по СМС

Мы гарантируем безопасность
и сохранность ваших данных

Нажимая «Продолжить», я соглашаюсь с [условиями](https://alfabank.servicecdn.ru/site-upload/93/a1/212/usloviya.pdf), [договором](https://alfabank.servicecdn.ru/site-upload/c7/c3/212/dogovor-cifrovaya-karta.pdf), даю согласие на обработку и использование своих персональных данных

![](https://alfabank.servicecdn.ru/site-upload/8b/5e/10061/D_footer.svg)
![](https://alfabank.servicecdn.ru/site-upload/39/7f/10023/Alfa_bank.svg)

Альфа‑Банк

![](https://alfabank.servicecdn.ru/site-upload/54/21/10023/Telegram_Logo.svg)

Новости

© 2001-2026. АО «Альфа-Банк», официальный сайт. Генеральная лицензия Банка России № 1326 от 16 января 2015 г. [АО «Альфа-Банк» является участником системы обязательного страхования вкладов.](https://alfabank.ru/make-money/strahovanie_vkladov/) [Информация о процентных ставках по договорам банковского вклада с физическими лицами.](https://alfabank.ru/about/annual_report/riskinfo/) [Центр раскрытия корпоративной информации.](http://www.e-disclosure.ru/portal/company.aspx?id=1389) [Раскрытие информации профессионального участника рынка ценных бумаг.](/about/legal/)  [Информация о лицах, под контролем либо значительным влиянием которых находится Банк.](https://alfabank.ru/about/shareholders/) Ул. Каланчевская, 27, Москва, 107078.
АО «Альфа‑Банк» является оператором по обработке персональных данных. Подробная информация о принимаемых мерах при обработке персональных данных отражена [в Политике в отношении обработки персональных данных.](https://alfabank.ru/about/pdn/)
[АО «Альфа‑Банк» использует файлы «cookie» для улучшения пользовательского опыта](https://alfabank.ru/about/cookies/#upravlenie-polzovatelskimi-dannimi) на веб-сайте, в том числе с использованием метрических программ Альфа‑Метрика, Яндекс.Метрика. Вы можете ограничить их использование в своём браузере.
[На информационном ресурсе применяются рекомендательные технологии.](https://alfabank.ru/about/rttech/)

Дисклеймер

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией