![](https://mc.yandex.ru/watch/16914655)
![](https://alfabank.servicecdn.ru/site-upload/c5/d7/10061/D_header.svg)

[Альфа‑Рейтинг](https://alfabank.ru/alfa-investor/rating/)

[Календарь дивидендов](https://alfabank.ru/alfa-investor/dividends/)

[Обучение](https://alfabank.ru/alfa-investor/education/)

[А-Клуб](https://alfabank.ru/alfa-investor/a-club/)

Экономика и тренды • 27 апреля в 04:12

# Вероятность перехода ЦБ на шаг 25 б.п. возрастает

Банк России по-прежнему указывает на высокие проинфляционные риски

ЦБ РФ снизил ключевую ставку на 50 б.п., до 14,5%. Аналитики Альфа-Банка делятся мнением о причинах такого решения и дальнейших перспективах.

## Решение в рамках консенсуса

За неделю до заседания ЦБ мнения экономистов и финансовых рынков резко разошлись. Если эксперты ориентировались на умеренное снижение ставки на 50 базисных пунктов (б.п.), то динамика рынков транслировала ожидания сокращения на 100 б.п.

В пользу оптимистичных настроений сыграли и призывы главы РСПП Александра Шохина снизить ставку на процентный пункт, и публикация интервью с главой ВТБ Андреем Костиным, который ожидает падения ставки до 12% к концу года. В итоге, хотя с точки зрения инфляционных рисков решение ЦБ выглядит достаточно смелым, в контексте стремительного роста цен на российские финансовые активы рынок счёл его осторожным.

## Сигнал остаётся умеренным

Тональность регулятора осталась неизменной: Банк России будет «оценивать целесообразность дальнейшего снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях».

Однако на пресс-конференции глава ЦБ напрямую отметила, что существенно возросли проинфляционные риски, поэтому опция снижения ставки на 100 б.п. советом директоров в пятницу даже не обсуждалась, а рассматривались сценарии сохранения неизменной ставки и её снижения на 50 б.п.

## Изменение прогнозов

Важная часть коммуникации ЦБ РФ с рынком — это формирование прогноза средней ставки. Изменения прогнозов, с одной стороны, не были радикальными, с другой — показали смещение ожиданий в пользу более высоких значений:

Прогноз ставки на 2026 год сузился: с 13,5–14,5% до 14,0–14,5%. Это по-прежнему допускает снижение ставки до 12% в конце года, однако середина нового диапазона ориентирует рынок на ставку 13% к концу 2026 года.

Прогноз ставки на 2027 год расширен: с 8–9% 8–10%. Мы ожидали, что ЦБ повысит прогнозный интервал до 9–11%, поэтому сегодняшнее решение о повышении лишь верхней планки выглядит умеренным.

Учитывая, что диапазон ставки на этот год суж́ен снизу и остаётся существенно выше прогнозного значения на 2027 год, в будущем нельзя исключать повышения прогнозного диапазона на 2027 год. Также не исключена возможность повышения оценки нейтральной ставки на следующем опорном заседании ЦБ 24 июля.

## Тональность выступления главы ЦБ была достаточно сдержанной

На пресс-конференции Эльвира Набиуллина отметила несколько моментов, которые объясняют решение ЦБ. Во-первых, она подчеркнула, что слабая динамика начала года связана с календарным фактором: за счёт меньшего количества рабочих дней ВВП в I квартале потерял 0,5 п.п. В марте регулятор заметил признаки оживления потребительского спроса, в итоге прогноз роста ВВП на 2026 год оставлен без изменений, на уровне 0,5–1,5% год к году (г/г).

Во-вторых, на пресс-конференции был отмечен ускоренный рост расходов бюджета — на 17% г/г за I квартал. Более быстрый рост расходов потребует движения ставки по более высокой траектории, поэтому прогноз ставки был повышен.

В-третьих, хотя напряжённость на рынке труда постепенно снижается, безработица всё равно остаётся на исторических минимумах.

## Какой следующий шаг?

Экономическая активность с марта восстанавливается, и календарный фактор II квартала 2026 года будет работать в пользу ускоренного роста ВВП, поэтому мы полагаем, что вероятность перехода на шаг 25 б.п. на ближайшем заседании возрастает. Кроме того, мы сохраняем наш прогноз 13% ставки на конец 2026 года.

Альфа-Инвестиции, на основе материала Центра макроэкономического анализа Альфа-Банка

Автор статьи

Арсений Анатольев

Обозреватель

![](https://alfabank.servicecdn.ru/site-presets/48/89/2271/D_Slot_364x200_Mediaportal_10062026.png)

30% годовых гарантированно

За первые инвестиции в фонды

Главное сейчас

Вчера в 15:50

На рынке акций — без оптимизма

Вчера в 15:35

Рынок акций перешёл к росту

Вчера в 09:52

Страховка от дефолта: МосБиржа выводит CDS на биржу

## Как начать инвестировать

![get-card-step-0](https://alfabank.servicecdn.ru/site-upload/c2/3e/3248/Step1.png)

### Заполните заявку онлайн

Понадобится всего несколько минут. Счёт откроется с базовым 

тарифом «Инвестор»

тарифом «Инвестор»

![get-card-step-1](https://alfabank.servicecdn.ru/site-upload/67/77/3248/Step2.png)

### Установите приложение

![get-card-step-2](https://alfabank.servicecdn.ru/site-upload/d0/b9/3248/Step3.png)

### Получите документы

## Откройте брокерский счёт

Шаг 1 из 3

Получите код по СМС

Мы гарантируем безопасность
и сохранность ваших данных

Нажимая «Продолжить», я соглашаюсь с [условиями](https://alfabank.servicecdn.ru/site-upload/93/a1/212/usloviya.pdf), [договором](https://alfabank.servicecdn.ru/site-upload/c7/c3/212/dogovor-cifrovaya-karta.pdf), даю согласие на обработку и использование своих персональных данных

![](https://alfabank.servicecdn.ru/site-upload/8b/5e/10061/D_footer.svg)
![](https://alfabank.servicecdn.ru/site-upload/39/7f/10023/Alfa_bank.svg)

Альфа‑Банк

![](https://alfabank.servicecdn.ru/site-upload/54/21/10023/Telegram_Logo.svg)

Новости

© 2001-2026. АО «Альфа-Банк», официальный сайт. Генеральная лицензия Банка России № 1326 от 16 января 2015 г. [АО «Альфа-Банк» является участником системы обязательного страхования вкладов.](https://alfabank.ru/make-money/strahovanie_vkladov/) [Информация о процентных ставках по договорам банковского вклада с физическими лицами.](https://alfabank.ru/about/annual_report/riskinfo/) [Центр раскрытия корпоративной информации.](http://www.e-disclosure.ru/portal/company.aspx?id=1389) [Раскрытие информации профессионального участника рынка ценных бумаг.](/about/legal/)  [Информация о лицах, под контролем либо значительным влиянием которых находится Банк.](https://alfabank.ru/about/shareholders/) Ул. Каланчевская, 27, Москва, 107078.
АО «Альфа‑Банк» является оператором по обработке персональных данных. Подробная информация о принимаемых мерах при обработке персональных данных отражена [в Политике в отношении обработки персональных данных.](https://alfabank.ru/about/pdn/)
[АО «Альфа‑Банк» использует файлы «cookie» для улучшения пользовательского опыта](https://alfabank.ru/about/cookies/#upravlenie-polzovatelskimi-dannimi) на веб-сайте, в том числе с использованием метрических программ Альфа‑Метрика, Яндекс.Метрика. Вы можете ограничить их использование в своём браузере.
[На информационном ресурсе применяются рекомендательные технологии.](https://alfabank.ru/about/rttech/)

Дисклеймер

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией